欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们(men)开始转向(zhuǎnxiàng)终局问题：这(zhè)一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价(yóujià)稳定，沙特带头(dàitóu)的OPEC+8国在(guózài)2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议(shāngyì)，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产(shēngchǎn)愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将连续(liánxù)第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产(xiànchǎn)。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日(rì)的报告中指出，OPEC+有可能(kěnéng)在未来三个月持续增产，此举将(jiāng)推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将(jiāng)全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出(zhǐchū)：“最新声明显示，增产配额的(de)步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造(chuàngzào)增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的(de)“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月(yuè)仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在(cúnzài)这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油(yuányóu)需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值(fēngzhí)），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克(ōupèikè)国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底(niándǐ)消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为(wèi)57.5美元/桶(tǒng)，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样(tóngyàng)认为原油(yuányóu)需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就(jiù)会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动(huódòng)数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平(shuǐpíng)时，届时的需求放缓(fànghuǎn)程度可能尚不足以阻止增产步伐(bùfá)。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及(yǐjí)今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将从(cóng)9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然(yīrán)存在”。

分析师(fēnxīshī)们维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元的预期(yùqī)，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还(hái)在涨？

截至发稿，继上周六(zhōuliù)OPEC+官宣(guānxuān)7月增产指标后，周一布油期货跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价(yóujià)上涨(shàngzhǎng)的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产(zēngchǎn)消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到(dào)地缘(dìyuán)政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到(shòudào)挑衅(tiǎoxìn)，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心(héxīn)使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压(jǐyā)美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局(bùjú)，他们(tāmen)赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价(dàijià)。”